RENTABILITE ET EFFET DE LEVIER

• ANALYSE DU RESULTAT
• CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT
• MESURE DE LA RENTABILITE
• EFFET DE LEVIER

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 1 Rentabilité 

Les soldes intermédiaires de gestion sont une grille de lecture du compte de résultat. Cette grille est composée de  soldes qui s'imbriquent les uns dans les autres.  Sa lecture se fait par comparaison  ( évolution N contre N+1 ou en pourcentage des ventes ). 

• MARGE COMMERCIALE 

 Marge commerciale = vente de marchandises -  consommations de marchadises. La marge commerciale reflète l'activité de négoce  l'entreprise.  Le rasio associé est le taux de marge  qui se calcule ainsi: TAUX DE MARGE = marge commerciale / ventes de marchandises

• LA PRODUCTION 

Elle représente le volume d'activité de l'entreprise. On le détermine de la façon suivante : 

PRODUCTION = ventes des biens et services + production stockée + production immobilisée. 

• VALEUR AJOUTEE ( VA )

Elle mesure la richesse produite par l'entreprise. Ainsi, la valeur ajoutée est égale:

VALEUR AJOUTEE= marge commerciale + production - consommations externes des biens et services. 

Au niveau macroéconomiue, la marge commerciale est appelée PIB qui est égal à la somme des marges commerciales. 

• EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION  ( EBE ) 

Il reflète la performance de l'entreprise. Ici, il n'y a pas d'impact des décisions fiscales ( amortissements et provisions ) ou financières

EBE =  VA + subvention d'exploitation - charges de personnel - impôts et taxes 

• RESULTAT D'EXPLOITATION  ( RE ) 

Ici, on détermine le résultat de l'activité liée au métier de l'entreprise. 

RE = EBE - dotation aux amortissements et provisions + reprises  - autres charges + autres produits

• RESULTAT COURANT AVANT IMPÔTS

Il reflète l'activité régulière de l'entreprise. 

RCAI = RE + résultat financier 

• RESULTAT NET ( RN ) 

Il reflète le bénéfice ou la perte de l'exercice. 

RN = RCAI + résultat exceptionnel - participation des salariés - impôts sur les bénéfices. 

2. CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT ( CAF )  

La CAF reflète la capacité de financement  ( cash ) dégagé par l'activité de l'entreprise. Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les charges décaissables à l'exclusion de ceux liés aux désinvestissements. 

CAF = produits encaissables - charges décaissables 

Charges décaissables :  achats, salaires, impôts, etc...

charges non décaissables : dotation aux amortissements et provisions

produits encaissables : ventes

produits non encaissables : reprise sur amortissements et provisions 

on peut calculer la CAF autrement : CAF = RN + dotation aux amortissemnts et provisions - reprises sur provisions + VNC d'élements d'actif cédés - produits de cessions d'immobilisations

La CAF est le montant disponible pour l'entreprise pour investir, rembourser ses dettes financières verser des dividendes à ses actionnaires   En effet, on utilise la CAF pour le financement, le tableau de flux de trésorerie. Les ratios sont les suivants : 

>>>>  endettement / CAF 

>>>> intérêt / CAF 

3 LA RENTABILITE 

Quatre points sont importants: il s'agit de la rentabilité économique,  de la profitabilité et la rotation de l'actif, de la rentabilité financière et enfin de l'effet de evier.  

• Rentabilité économique ( Re )

Re = Résultat d’exploitation(- impôt) /  Actif économique

             >>>>>>>>>>>  Actif économique = immobilisations + BFR d’exploitation

Exemple : Résultat d'exploitation = 42860 K€ ; Impôt = 36% * 42860 = 15385 K€ ; Immobilisation 60301 K€; BFR d'exploitation = 122242 K€.  Rentabilité économique :  ( 42860 - 15385 ) / ( 60301 + 122242 ) =  15%

• Profitabilité et rotation de l'actif économique

Rentabilité économique est égale :  

   =( résultat économique  / chiffre d'affaires )*  (CA / actif économique ) 

  = (résultat économique) / actif économique 

 avec :   profitabilité  = (résultat éco) / CA    et    rotation de l'actif économique  = CA / AE

Dans l'analyse de la rentabilité économique, la même rentabilité peut être atteinte avec des conditions d'exploitation très différentes: 

>>>  dans l'industrie, on peut avoir une profitabilité élevée avec une rotations faible 

>>> en grande distribution, on peut avoir une faible profitabilité avec des rotations élevées. 

• Rentabilité financière

Taux de rentabilité financière =  Résultat Net / Capitaux propres

sachant que les capitaux propres sont : Capitaux propres = capital social + réserves (bénéfices non distribués) + report à nouveau + résultat de l’exercice

4. EFFET DE LEVIER 

Comment obtenir un rendement de 46 % par an avec un placement à 10 % de rentabilité ? 

Explication : On dispose de 1 000 € à placer. On emprunte 9 000 € à 6 %. On place le tout à 10 %.

 Gain net = 10000 * 10% - 9000 * 6% = 460 €

 Rentabilité = 460  / 1000 = 46 %

• Rentabilité économique et rentabilité financière en présence d'endettement :

 Résultat net  = résultat d’exploitation net d’impôt – charges financières nettes d’impôt

 Actif économique = capitaux propres + dettes financières

• Rentabilité économique et financière en l'absence d'endettement:

•  En présence d'endettement:   

• Effet de massue  

Calcul : 

Rf = RN / CP

= (RE – intérêts) / CP

= (Re*AE – Cd*D) / CP

= [Re*(CP + D) – Cd*D] / CP 

= ( Re*CP + Re*D – Cd*D) / CP

= Re + (Re – Cd)* D/CP

Exemple précédent:.

Rf = Re + (Re – Cd)* D/CP

Re = 10 % >>  Rf = 10 + (10 - 6) * 9/1 = 10 + 4 * 9 = 46%

Re = 5 % >>    Rf = 5 + (5 – 6) * 9/1 = 5 + (-1) * 9 = - 4 %

• Effet de levier 

Effet de levier = (Rf – Re) / Re

Exemple précédent :  Re = 10 % >>  effet de levier = 360 %  = (46-10)/10 

                        Re = 5 % >> effet de massue = - 180 % = (- 4 - 5)/5